Seorang investor akan selalu melakukan analisis dan riset mendalam terhadap perusahaan sebelum investasi. Salah satu rasio yang dilihat untuk melihat perusahaan ini baik atau buruk yaitu ROE. ROE (Return On Equity) merupakan rasio yang sangat diperhatikan oleh investor. Karena ROE adalah sebuah rasio yang mereka gunakan untuk mengetahui seberapa baik perusahaan menghasilkan laba untuk pemegang sahamnya. Tapi terkadang nilai ROE bisa menyesatkan investor tanpa menjabarkan komponen ROE secara detil, investor dapat tertipu dalam meyakini bahwa suatu perusahaan layak investasi padahal sebenarnya tidak.

Persamaan menghitung ROE
ROE=(Net Income)/(Shareholder Equity)

Jika nilainya meningkat, biasanya ini merupakan sinyal bagus untuk perusahaan. Karena memperlihatkan bahwa rate of return untuk pemegang saham meningkat. Masalahnya adalah nilai ROE dapat juga meningkat ketika perusahaan meningkatkan hutangnya dalam jumlah tertentu, sehingga hal ini dapat mengurangi ekuitas pemegang saham. Lebih lanjut lagi dampaknya akan menyebabkan sumber pendanaan perusahaan meningkat yang mana juga merupakan suatu hal yang bagus namun juga akan membuat risiko hutang seperti gagal bayar dapat semakin besar.

Maka dari itu investor perlu menggunakan analisis DuPont untuk menjabarkan ROE, dan akan memahami dari mana nilai ROE berasal.

Nah, apa itu analisis DuPont?

Pengetahuan ROE yang lebih mendalam diperlukan untuk menghindari asumsi yang salah. Pada 1920-an, perusahaan DuPont menciptakan metode analisis yang memenuhi kebutuhan ini dengan memecah ROE menjadi persamaan yang lebih kompleks. Analisis DuPont menunjukkan penyebab pergeseran angka ROE.

Baca juga: Thomas Cook, Pelajaran Berharga Untuk Investor

Ada dua macam persamaan DuPont, yaitu Three Step Equation dan Five Step Equation.

Three Step DuPont

Three Step menjabarkan ROE ke dalam tiga komponen paling penting:

ROE = NPM x Asset Turnover x Equity Multiplier

NPM : Net profit margin, perhitungan untuk mengetahui efisiensi operasi perusahaan.
Asset Turnover : menghitung efisiensi penggunaan asset.
Equity Multiplier : menghitung sumber dana keuangan.

Perhitungan Three Step DuPont
ROE = (Net Income)/Sales x Sales/(Shareholders Equity)

Sekarang kita telah menjabarkan ROE menjadi dua bagian yang pertama, yaitu net profit margin dan yang kedua adalah rasio perputaran ekuitas. Kemudian mengalikannya dengan asset, sehingga menghasilkan persamaan sebagai berikut

Persamaan di atas dapat ditulis dengan

Sehingga, ROE dapat kita jabarkan menjadi tiga yaitu margin laba bersih (jumlah laba yang didapat perusahaan dari penjualannya), perputaran asset (seberapa efisien perusahaan menggunakan asetnya), dan pengganda ekuitas (ukuran seberapa banyak leverage perusahaan).
Jika ROE perusahaan meningkat selama kenaikan margin laba bersih atau perputaran asset, hal ini merupakan sinyal yang bagus untuk perusahaan. Namun jika kenaikan ROE diakibatkan karena kenaikan pengganda ekuitas dan perusahaan sudah menggunakan secara tepat hal tersebut akan menimbulkan risiko berlebih. Jika perusahaan mempunyai leverage berlebih, maka saham akan mengalami discount walaupun ROE nya naik. Perusahaan harus memiliki leverage yang tepat. Hal tersebut merupakan hal yang baik dan memperlihatkan bahwa perusahaan dikelola dengan baik. Bahkan jika ROE perusahaan tetap tidak berubah, pemeriksaan menggunakan cara ini sangatlah membantu.

Five Step DuPont

Five Step DuPont menjabarkan lebih jauh margin laba bersih ketimbang Tree Step DuPont. Dalam Tree Step DuPont, kita melihat bahwa secara umum kenaikan dalam margin laba bersih, perputaran asset dan leverage akan menaikan ROE. Five Step Equation memaparkan bahwa kenaikan leverage tidak selalu mengindikasikan bahwa ada kenaikan ROE.

Baca juga: Definisi Analisa Fundamental

Perhitungan Five Step :
Karena pembilang margin laba bersih adalah laba bersih, ini dapat diganti dengan laba sebelum pajak (EBIT) dengan mengalikan Three Step Dupont dengan satu minus tingkat pajak perusahaan, persamaannya ditulis.

EBIT : Earning before tax (laba sebelum pajak)
S : Sales (Penjualan)
E : Equity (Ekuitas)
TR : Tax Rate (Tingkat Pajak)

Kita dapat memecah persamaan diatas sekali lagi, karena EBT sama dengan EBIT dikurangi biaya bunga perusahaan. Sehingga kita mendapat persamaan.

EBIT : Earning before tax (laba sebelum pajak)
S : Sales (Penjualan)
E : Equity (Ekuitas)
TR : Tax Rate (Tingkat Pajak)
IE : Interest Expanse (Beban Bunga)

Persamaan ini tidak sepraktis Three Step DuPont, namun langkah ini menghasilkan persamaan

OPM : Operating profit margin (margin laba operasi)
AT : Asset turnover (perputaran asset perusahaan)
IER : Interest expense rate (tingkat beban bunga)
EM : Equity multipler (pengganda ekuitas)
TRR : Tax retention rate (tingkat retensi pajak)

Jika perusahaan memiliki cost of fund yang tinggi, maka biaya bunga bisa melebihi dari jumlah hutang dan dapat membisukan efek positif dari leverage.

Pelajari sebabnya dibalik dampaknya.

Kedua persamaan Three step atau Five step memberikan sebuah penjelasan mendalam dari ROE perusahaan dengan memilih memeriksa apa yang berubah dalam perusahaan dari pada melihat pada rasio sederhana .
Contohnya, ketika melihat dua perusahaan yang sejenis missal dalam sebuah sektor, salah satunya memiliki ROE yang lebih rendah. Dengan persamaan five step kita dapat melihat jika nilai ROE yang rendah disebabkan kreditor menganggap perusahaan ini berisiko, sehingga memberikan beban bunga yang lebih tinggi. Manajemen perusahaan yang buruk dan memiliki leverage terlalu rendah, atau perusahaan memiliki biaya yang tinggi sehingga mengurangi margin laba operasi. Identifikasi sumber permaslahan seperti di atas mengarah pada pengetahuan yang lebih baik mengenai perusahaan dan bagaimana perusahaan dapat dinilai.

Kesimpulan

Perhitungan ROE yang sederhana mungkin mudah untuk dijelaskan, namun tidak memberikan gambaran keseluruhan. Jika ROE perusahaan lebih rendah dari perusahaan sejenis. Persamaan Three step dan Five step dapat membantu menunjukan di mana perusahaan memiliki kelemahan. Hal ini juga dapat menjelaskan bagaimana perusahaan menaikan ROE nya. Analisis DuPont membantu investor meningkatkan pemahaman ROE secara signifikan.

Kami akan melanjutkan pembahasan seri analisa fundamental ini untuk anda pembaca setia. So, selalu cek setiap hari perkembangannya di website kami www.yefadvisor.com.

Jika anda tidak memiliki waktu atau kemampuan dalam menganalisa, join Private Investing Room (PIR) untuk mendapatkan rekomendasi dan panduan investasi saham. Anda juga dapat berkonsultasi untuk memastikan saham yang sedang anda hold saat ini aman atau tidak.

Dapatkan rekomendasi trading dan investasi dari YEF Advisor dengan menjadi member
Daftar sekarang
Link registrasi : yefadvisor.com/register

Sumber: Investopedia

Educator: Maharani Dyah Wulandari
Editor: Muhammad Avicenna Jauhar Maknun